价值投资中存在的风险与回报

       什么是价值投资?不同的人有不同的看法,但有一点可以确认的是,在市场价格低于内在价值时买入,在市场价格高于内在价值时卖出,以此获得利润。


       道理简单,但如何通过价值投资获得理想回报却远没有想象中那么简单,如怎样判断市场价格高低,如何界定内在价值等。

 

       12月28日,上海交大教育集团高净值研究院12月工商管理课程邀请上海交通大学上海高级金融学院教授、博士生导师陈欣老师,为学员带来《价值投资中存在的风险与回报》课程,分析价值投资背后的逻辑与规律,分享价值投资中的风险及如何进行价值投资。

 

 

       一、价值投资的六种思路


       一般人理解购买股票既是一种价值投资,但价值投资是一个非常宽泛的概念。陈欣老师理解的价值投资包含六种投资思路,一是跟随国际大趋势购买经济快速发展之国的资产;二是买低市盈率的股票;三是买成长股;四是买价格比内在价值低的资产;五是买ST股票;六是假设市场定价合理,跟随利好买入,利空卖出。

 

       然而,这几种投资思路都需要投资者个人去进行判断,随后作出投资策略。但我们知道,个人判断的准确率是非常低的,因为与复杂的资本市场相比,个人的力量显得微不足道。那么在进行判断之前,首先应了解三点规律,


       1、市场表现和宏观基本面关系不大;


       2、总有个股表现独立行情;


       3、对专业投资者而言,重仓持有优秀公司。

 

       二、如何进行价值投资

 

       在六种价值投资思路中,股票市场因其固有的优势是一种较为理想的投资方向,但其中也有着相应的风险,包括现金流风险;会计层面风险;大股东掏空风险;估值风险;大盘风险等。


       那么该如何进行价值投资?股票投资有着五花八门的方法论,这给投资者带来了诸多困扰,但在诸多方法论的背后有着一定的逻辑与底层思维,陈欣老师认为股票投资应做到以下4点:


       1、分散风险:投资者进行投资过程所承担的风险应与回报匹配,但在现实中很多投资者却做着高风险的投入,拿着较低的回报,比如购买彩票。在股票市场,假设回报率一致的情况下,投资人应将风险控制在较小的范围,如投资者购买的股票数量超过20支的时候风险会下降到一个水平且无法继续下降。


       2、公司价值观判断:投资者在考虑一个公司盈利能力、未来成长空间的时候也要考虑到这个公司的成长是否符合中国的社会主义价值观,只有考虑到这些问题,才能够知道这个公司赚钱的模式能不能够持续。


       3、公司内在价值判断:判断一家公司的内在价值可以从两个方面着手,一是该公司未来的现金流预期;二是现金折现率。


       4、投资策略:股票市场是不断进行动态调整的,在某一时间段内管用的策略并不代表别的时间段内也可以使用,要根据当前市场环境,宏观政策等方面制定相适应的投资策略。

 

       三、做成功的投资者


       在中国,因其特色的市场环境,寻找有价值并值得投资的标的并非易事,结合当前热点问题,陈欣老师从限电现象、中国中免转型博弈、盐湖股份重整博弈、美团、联想控股、恒大加杠杆博弈等案例中总结了好公司的几个层次:一、产品优秀并不见得公司就赚钱;二、产品赚钱不见得公司净资产收益率就高;三、股东投入的账面回报率高不见得买股票就能盈利;


       另外,在进行价值投资前要深入分析公司的商业模式是什么;公司治疗机构对外部人是否友好;公司未来的经营风险取决于什么关键因素;估值是否已经反映了未来的预期增长和风险。


       有多少人想一夜成为巴菲特,但有多少人成了韭菜,又有多少人成了镰刀?在中国资本市场进行价值投资,一定要深刻理解公司的盈利模式及其持续性并对国家政策保持高度的敏感性,只有在充分掌握中国市场资本运作的规则的前提下,选出那些被低估但又具备长期竞争力和盈利能力的公司,来赚公司成长的钱,才能实现认知范围内收益与风险之间的匹配。